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El Directorio del Banco Central de Honduras (BCH), mediante Resolución No.270-7/2017, aprueba la Revisión del Programa Monetario (PM) 2017-2018, el cual presenta la actualización del marco macroeconómico para el bienio mencionado conforme a la evolución actual de la economía internacional y doméstica, así como a las perspectivas más recientes de la economía mundial.
En el contexto nacional, la inflación -medida a través del Índice de Precios al Consumidor (IPC)- ha mostrado una desaceleración en los últimos meses, asociada principalmente a menores presiones en los rubros de alimentos y transporte dada la disminución reciente en los precios internacionales de los combustibles y algunas materias primas. Así, las proyecciones de la inflación para el cierre de ambos años se sitúan por debajo de las estimadas en el PM 2017- 2018.
Considerando los niveles históricamente bajos que la inflación ha registrado en los últimos dos años, así como los logros alcanzados en estabilidad macroeconómica, el BCH reduce en 0.5 puntos porcentuales (pp) el valor central del rango de tolerancia, situándolo en 4.0% ± 1.0 pp. En este sentido, implementará las medidas de política monetaria que garanticen niveles de liquidez congruentes con este nuevo rango de inflación.
Crecimiento
La economía hondureña en los primeros meses de 2017 ha mostrado tasas de crecimiento superiores a las observadas en similares períodos de 2016. Este mejor desempeño respecto a lo esperado en el PM 2017-2018 ha estado impulsado por el dinamismo en las actividades de Industria Manufacturera; Intermediación Financiera; Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca; y Comunicaciones. Por el enfoque del gasto, este comportamiento fue resultado del aumento en el consumo privado, las exportaciones de bienes y la inversión pública. Dado lo anterior, se prevé un mayor rango de crecimiento económico ubicándolo en 3.7% – 4.1% (3.4% – 3.7% en PM 2017-2018).
La mejora en la posición externa del país observada en el primer semestre del presente año es producto del incremento en las exportaciones de bienes, básicamente por mayores volúmenes y alza en el precio internacional del café, aceite de palma, banano, entre otros, respecto al mismo período de 2016.
Asimismo, se ha registrado un mayor flujo de remesas familiares en comparación al año previo. Es así que se revisan hacia el alza las proyecciones de las exportaciones y remesas familiares respecto al PM 2017-2018, reduciendo de esta manera el déficit estimado en cuenta corriente de la Balanza de Pagos y aumentando la acumulación de reservas internacionales que permitiría continuar alcanzando una cobertura que supera 4.5 meses de importaciones.
Indicadores
Los esfuerzos de consolidación fiscal continúan a lo largo de 2017, resaltando la mejora en la efectividad en la recaudación tributaria y calidad del gasto, de manera que el desempeño de los principales indicadores fiscales ha superado lo previsto en el PM 2017-2018, permitiendo una revisión hacia la baja del déficit de la Administración Central (AC) esperado para 2017 de 3.5% a 3.2% del Producto Interno Bruto (PIB) y para 2018 de 3.4% a 3.0% del PIB, asociado a mayores ingresos tributarios, que se destinarían en parte a una expansión de la inversión pública. En cuanto al balance del Sector Público no Financiero (SPNF) se prevé que evolucione de acuerdo con lo establecido en la Ley de Responsabilidad Fiscal.
El escenario económico favorable ha permitido que el BCH mantenga sin modificación la Tasa de Política Monetaria y demás instrumentos de política congruentes con la estabilidad de precios.
Asimismo, el dinamismo observado en lo transcurrido del año en los depósitos, permitiría que éstos alcancen una tasa de crecimiento superior a la esperada anteriormente. Por su parte, las tasas de interés del sistema financiero se muestran estables, contribuyendo a un crecimiento del crédito al sector privado superior a lo observado en los tres años previos.
Análisis
El BCH continuará fortaleciendo el marco operacional de la política monetaria, de manera que sus instrumentos se adecúen a las condiciones de liquidez existentes en la economía. En materia de política cambiaria, dadas las medidas implementadas en 2017, el BCH continuará analizando el desempeño del mercado interbancario de divisas.
Según las perspectivas para 2017-2018, la trayectoria de la economía mundial estaría influenciada por el mejor desempeño de las economías avanzadas. Asimismo, se prevé un incremento en los mercados emergentes y en desarrollo resultado de las políticas orientadas a incrementar su demanda interna.
En vista de lo anterior, el BCH presenta las nuevas proyecciones del entorno macroeconómico y reafirma su compromiso de adoptar las medidas de política de manera oportuna, que contribuyan a la estabilidad macroeconómica del país.
